定向增发解禁对股价有什么影响（定向增发解禁对股价有何影响）

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非公开发行是指向特定投资者发行，也称为私募，实际上是常见的海外私募。上市公司的增发、配股、发债都属于再融资概念的范畴。所谓上市公司定向增发，是指上市公司在收购、兼并、资产重组过程中，通过发行一定数量的新股作为对价，取得特定人资产的行为。证监会2001年底发布的《关于上市公司重大购买、出售、置换资产若干问题的通知》和2002年9月发布的《上市公司收购管理办法》，都为未来私募制度的推出预留了空间。由于私募是一个相对敏感的市场话题，过去只有少数公司进行过私募试点项目。因此，有必要研究制定规范私募的意见，为在更大范围内实施私募打好基础。市场对定向增发股份解禁的预期，引发了解禁日前后股价的短期下跌。定向增发的解禁客观上增加了二级市场的股票供给和股价的下行压力。更重要的是，股票价格反映了投资者对未来信息的主观预期。在解禁前，流通股股东会先于限售股股东卖出，导致股价的提前反应。持股机构类型和解禁当日股价对策略收益影响较大。非金融机构一般是公司的大股东或战略投资者，减持意愿低，不容易造成股价下跌；金融机构出于获取差价利润的目的，减持意愿强烈，对股价影响较大。另一方面，与亏损状态相比，投资者更倾向于在盈利时卖出手中的股票。因此，当解禁当日股价高于发行价时，投资者会更愿意减持，其战略收益也会更大。通过在增发股份解禁前5个交易日做空个股，在解禁后首个交易日平仓，利用HS300ETF对冲系统性风险，策略可以获得稳定收益。笔者对近六年私募事件的考察显示，该策略每次解禁可以获得1.2%左右的收益，胜率超过60%，但面临一定的极端风险。当我们将解禁股的持有机构类型和解禁当日的股价纳入决策依据时，战略收益会明显增加，极端风险会大大降低。

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