在发布第四季度财报后，Skillz ( NYSE:SKLZ )的股价在 2 月 23 日的盘后交易中暴跌 31%。
这家社交游戏平台公司的收入同比增长 61% 至 1.09 亿美元，比分析师的预期低 500 万美元。其净亏损从 6,700 万美元扩大至 9,900 万美元，合每股 0.25 美元，这也与市场普遍预期相差一角。
Skillz 的股价现在已经从每股 45.55 美元的历史高位下跌了 95%——它在一年前在 Reddit 推动的反弹中短暂触及。不幸的是，三个明亮的红旗表明它仍可能进一步下跌。
1. Skillz 的用户和收入增长正在减速
当 Skillz 在 2020 年 12 月与一家特殊目的收购公司 (SPAC) 合并上市时，多头声称这将破坏多人游戏功能集成到手机游戏中的方式。开发人员无需从头开始开发这些功能——这可能很耗时、有缺陷且难以扩展——开发人员可以简单地将他们的游戏绑定到 Skillz 的平台上，该平台举办多人比赛和真钱比赛。
然而，Skillz 的月活跃用户 (MAU) 在 2021 年仅增长了 15% 至 300 万，这与 2020 年 63% 的增长相比有所放缓。其中，付费 MAU (PMAU) 的数量增长了 57% 至 510,000，但这也标志着其 2021 年 101% 的增长速度有所放缓。
这也只是全球 22 亿活跃手机游戏玩家的一小部分。如果 Skillz 的平台像它声称的那样具有破坏性，那么它需要更快地发展。
Skillz 的每用户平均收入 (ARPU) 和每付费用户平均收入 (ARPPU) 的增长在 2021 年加速，但无法完全抵消其减速的用户增长。因此，其全年总收入和商品交易总额 (GMV) 增长显着放缓。
但情况变得更糟：Skillz 预计 2022 年其收入仅增长 4% 至 4 亿美元，而分析师的预期增长为 43%。
Skillz 将这种突然减速归咎于计划减少其营销费用以遏制其损失。然而，这也可能是由于它严重依赖来自两家开发商(Tether 和 Big Run)的三款老化游戏(Solitaire Cube、21 Blitz和Blackout Bingo)在前九个中产生了 73% 的收入2021 年的几个月。
在 Skillz 发布年度报告之前，我们不会知道其最新的客户集中度数据——但它们可能没有改善。
2. Skillz 的损失正在扩大
通过普遍接受的会计准则 ( GAAP ) 和调整后的利息、税项、折旧和摊销前利润 ( EBITDA ) 衡量，快速了解 Skillz 的底线增长- 揭示了为什么它愿意牺牲未来的用户和收入增长为了更严格的成本控制。
但这些成本控制不会帮助 Skillz 很快实现盈利。它仍预计 2022 年调整后的 EBITDA 利润率为 37% 左右，而 2021 年调整后的 EBITDA 利润率为 47%。
3. Skillz 的商业模式不可持续
尽管 Skillz 从其托管游戏产生的收入中抽取了 50%，但仍遭受了惊人的损失。这远高于苹果 和Alphabet的谷歌通常从应用内购买中保留的 30% 的提成。
这种巨大的差距可能会说服开发人员创建自己的多人游戏竞技场，而不是支付 Skillz 的费用。它还可以说服他们寻找更好的替代方案——比如Unity Software为其市场领先的游戏引擎提供的集成多人游戏服务，该引擎已经为全球大约一半的移动、PC 和控制台视频游戏提供支持。
Skillz 仍然可以走低很多
在盈利后暴跌之后，Skillz 的市值仍约为 10 亿美元，是其 2022 年估计收入的 2.5 倍。对于一家产生两位数百分比销售额增长的公司来说，这种市销率可能很低，但 Skillz 只是告诉投资者，预计今年的增长率将低于个位数。
因此，如果在这个突然停止增长的成长型股票的残酷市场中，这只股票价格被削减一半或更多，我不会感到惊讶。